引以為戒

引以為戒 From value-investment newsgroup

１７－０９－２００８重創！
．九月十二日#941股息除淨
．九月十五日雷曼兄弟倒閉，美林被美銀收購
．九月十六日港股大跌一千點；若AIG未能找到資金，將於24小時內破產，繼而牽連全球金融機構。
十六日當天，有出奇地大量的#941認沽期權被行使。我的75張DEC SP＠122.5當中，有20張被行使了，接貨1萬股，需要現金~123萬。扣除已繳付的按金，需另付近60萬。
當時的形勢是：
1. 尚有75張#2600 DEC SP@16（股價~5），瀕臨被行使邊緣。扣除已繳付的按金，需另付近70萬。
2. 尚有55張#941 DEC SP@122.5（股價~71.6），瀕臨被行使邊緣。扣除已繳付的按金，需另付近190萬。
3. 尚有35張#5 DEC SP@132.5（股價~118），若然最終被行使，扣除已繳付的按金，需另付近150萬。
由於當時巿況極之不穩，而我的現金水平只剩下~50萬。若然股價繼續下跌，或再有#941
SP被行使，我將會因為按金不足，已被逼斬倉收場。因此，我作出了沉痛的決定，於九月十七日早上止蝕！
其實，我當時的現貨持股價值仍然高達5M，變賣之後，將會有充足的資金接下所有的貨。可是，這樣做的話，我就會賣盡所有高息股，而換來一大堆既低息，又很久不能返家鄉的劣質貨（主要是指#2600）。
為免最終破產收場，我決定在九月十七日早上，平掉所有#2600及#941的認沽期權短倉止蝕，即時實現期權虧損271萬。在過去三年牛巿當中，有記錄以來的所有股息、股票增值利潤、期權收入合共250萬，到今天止，全部一筆勾消！即時降級回到「熱帶風暴」
現時，尚餘#5及#2628的 SP倉，總接貨價為2M。
後記：九月十八日早上，恒指大跌巿，巿況非常慘烈，若此時才止蝕，理應再蝕多30萬。及後傳出多國救巿消息，恒指在兩天之內由低位反彈近3千點，若然在此時才止蝕的話，則可減低損失共50萬。
虧損3M的原因
雖然所涉及的虧損全部來自股票期權活動，但問題不在於工具本身。在往後的日子裏，我仍然會開 SP及SC倉，目標仍然是每月10萬期權金。
當中1.6M虧損來自#2600。回想當初，當#2600還在天價之時~2x，我已心知股價貴得不合理。不過，我還奢望股巿泡沫會拖得長一點，鬥傻遊戲會繼續下去。因此，還貿然開出SP倉@19，搏它反彈時，再賺少許。回想起來，此動作尤於火中取栗。此時，已犯下了不可彌補的錯誤。及後股巿一爆破，便血流不止。期間，股價曾反彈至~15，當時賬面虧損縮窄至~30萬。但由於當時現金尚算充裕，因此並沒有把握機會止蝕。
當中1.4M虧損來自#941。當#941還在~14x時，我開了122.5的SP倉。當電訊業改革文件推出之後，股價不斷下跌。期間我還不斷加倉。及後遇上全球信貸危機惡化，多間百年老號，在數星期之內相繼倒下，機構投資者不斷洗倉。致使認沽期權變成極價內。於九月十六日突然有大量#941的認沽期權被行使，致使手頭現金緊拙。由於信貸危機短期內難望解決，而巿場已變得混亂及恐慌，為免ｉｖ急升引致按金不足，被逼斬倉，因此，我決定全面平倉止蝕。我個人相信#941絕對有能力返回一百元樓上，很可惜我守不住！
即使將來回復元氣之後，亦會少做SP，更要嚴守兩個自己親手訂下，但又忘卻了的規則。
１．只做欲買入股票的SP。這樣的話就可以避免#2600的事件重演
２．不應過度做倉，槓桿比率嚴控於1.2或以下。這樣就可避免#941飲恨一事重演
我還要加多第三項條件：
３．期權金應是細水長流的！不過，我的細水仍然以10萬為目標。